二进宫！刘涛代言，美丽田园2022上半年不太“美丽”|IPO笔记

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撰文|蜜妹儿&编辑|凯

 这是@闺蜜财经的第1169篇原创

美丽田园又递表了！看到招股书蜜妹才想起来，因为经常停业等原因，自己今年进美容院的次数屈指可数。

另一边，曾经办卡的那些美容、按摩馆，日子过得似乎也都不太好——有一大半都已闭店。

这个时间节点冲刺上市，美丽田园是缺钱还是什么情况？

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经常逛街的女性蜜友对美丽田园应该不陌生，因为他们的门店大部分在商场的四五层，经常门口会出现其代言人刘涛的大幅海报。

美丽田园官网目前无法访问，提示该网站未进行备案，其招股书的自我介绍是：1993年成立，按2021年收益计，是中国最大的传统美容服务提供商和第四大非外科手术类医疗美容服务提供商，服务涵盖传统美容服务、医疗美容服务（包括非外科手术类医疗美容服务，如能量仪器服务与注射服务、外科手术类医疗美容服务），以及亚健康评估及干预服务。

除了美丽田园，该司还有三个新兴品牌：贝黎诗、研源及秀可儿。截至2022年6月末，美丽田园有177家直营店，主要分布在一线及新一线城市。另外还有175家加盟店。

美容院其实拼的就是会员数，在这方面美丽田园确实体量够大。2021年，其直营店的期内至少使用一次服务的活跃会员77356名，平均光顾次数为10.8次，平均消费人民币20832元。

但2022上半年上述数据下滑明显，其中直营店服务的活跃会员60959名，相比2021年下降了大概21%，平均光顾次数则接近腰斩为5.9次，平均消费数额也大幅下滑，为10736元。可见黑天鹅对其影响之大。

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美容院到底有多赚钱？美丽田园的招股书可以看到，相比纯医美还是差点。

如上图：2019-2021年，美丽田园由直营店提供的传统美容服务毛利率分别为43.1%、36.8%、38.3%；

医疗美容服务服务毛利率则高不少，上述时间段内为61.2%、59.3%、57.4%。

值得注意的是，无论是传统还是医疗美容服务，美丽田园的毛利率都在趋于下滑。2022上半年下滑更明显，直营店的传统美容服务毛利率直接降到31.2%，医疗美容服务增微降到56%。

但有一点很有趣，加盟店的毛利率要高不少，是直营店成本控制不佳吗？抑或加盟店太赚钱。难怪品牌们做大了都喜欢搞加盟。

不过，虽然医疗美容服务更赚钱，但作为消费者心中的一家传统美容院，美丽田园的营收主要来源还是在传统美容这块，如下图。

2019-2021年，美丽田园总营收分别为14.05亿元、15.03亿元、17.81亿元，2021年同比增速相对较快，在18.5%左右。

2022上半年，无论是直营店传统美容、医疗美容服务，美丽田园都在下降，二者当期营收分别是3.53亿元、2.76亿元，同比分别下降了约10%、19%。是疫情影响开店时长，还是消费者花钱意愿下降？或者二者都有？

净利润指标上，美丽田园2022上半年下降得有点夸张。其中净利润从2021年同期的1.05亿元降到2022上半年的2295.8万元，同比大降78.2%！净利率也从2021年同期的12.6%降到了2022年的3%。

不容易啊！

2019-2021年，美丽田园的净利率还是维持在10%左右，比较稳定。即便是在黑天鹅爆发的2020年，其净利润也同比微增了3.4%，为1.52亿元。

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另外美丽田园招股书里，有几项数据也需要警惕。一是其医疗美容服务占了营收的30%多，但在其员工数量中，注册医护的人数只占5.9%。

截至2021年12月31日，美丽田园员工有3690位员工，注册医生97名，注册护士118名，经培训的美疗师1560名。

以及一些医疗纠纷和退款。2019-2021年，美丽田园向客户退款或赔偿的总额分别为1010万、1930万与2190万，合计5130万元。

2019年，一名客户在美丽田园一家直营店接受眼睑整形手术约两个月后因视网膜中央 动脉阻塞损害视力，遭到控告并要求作出损害赔偿。法院最终判决该直营店赔偿损失10.9万，理由是手术前未有告知客户此特定风险。

2020年11月30日，美丽田园子公司上海秀可儿门诊部有限公司因“经营、使用未依法注册、无合格证明文件以及过期、失效、淘汰的医疗器械”，被没收物品，罚款15.4万元，责令改正，警告……

最后，作为医美概念，近几年赛道火热的同时，诸多玩家也开始摩拳擦掌“上岸”。除了美丽田园，这些年冲击上市的还有伊美尔、艺星医美、瑞丽医美等。也不乏因各种原因，始终未能上市的企业。

虽然属于医美赛道，在蜜妹看来，美丽田园的传统美容属性还是更强一些，而这种刻板影响其实很难改变。

传统美容行业前景如何？根据弗若斯特沙利文的资料，2021年其市场规模达到人民币4032亿元，预测2030年扩大至6402亿元，年复合增长率为5.3%。

再看看美丽田园的另一块“蛋糕”：医疗美容服务，也是弗若斯特沙利文的资料，预计非外科手术类医疗美容服务的收益将于2030年达到人民币4157亿元，2021年至2030年的年复合增长率为17.5%。

对于美丽田园来说，这个市场能分到多少红利还不好说。2022年的下滑有不可抗因素的影响，2023年呢？2022年4月，美丽田园已经递交过一次IPO申请，这次结果会如何？

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